Сценарный подход в оценке акций |
2. При этом капитализация данного рынка оценивается на уровне $650-900 млрд. . Доходность обыкновенных акций компании “X” ожидается в диапазоне значений: -2+30% годовых. . За последние 6 месяцев отмечается отток инвестиций международных фондов на 25%. Вопрос: Оцените целесообразность применения оценщиком сценарного подхода в оценке акций нефтегазовой компании “Х”. Составить собственный сценарный прогноз оценки акций данной компании, используя представленную и другую необходимую информацию. Решение «Если Вы рассматриваете множественные версии будущего и думаете о нем через их призму, Вы будете лучше подготовлены к тому, что случится на самом деле. В результате, Вы не будете встречаться с будущим как в первый раз. Вы вспомните его. Тот, кто не может вспомнить будущее, осужден на вечную неготовность и зависимость от сюрпризов». Peter Coy, Neil GrossWeek Итак, мы имеем дело с российской фондовой биржей. По условиям задачи, оценщик принимает решение об использовании сценарного подхода. Для разработки этого решения нам потребуется разобраться в сущности этого метода. Что такое сценарный подход? · Способ развития мышления менеджеров; · Методология разработки стратегии; · Набор специальных инструментов; · Составление рассказов или сценариев; · Способ построения ментальных карт и моделей будущего; · Установление индикаторов изменения окружающей среды; · Метод снижения масштабных рисков; Его характеристики: · Сценарное планирование в своей основе опирается на базовые особенности индивидуального мышления о будущем; · В сценарном планировании разработаны особые технологии организации коллективного мышления и исследования будущего развития; · Сценарный подход расширяет горизонты стратегического анализа и пространство стратегического выбора, давая возможность появляться новым идеям и стратегическим альтернативам; · Это иного качества идеи и стратегические альтернативы, которые в большинстве случаев не могут появиться при использовании других инструментов стратегического планирования; · Сценарный подход придает гибкость стратегии и, что может быть еще более важно, помогает сократить время реагирования управленческой команды и персонала на изменение внешней и внутренней среды; · Использование данных технологий снижает системные риски и придает большую устойчивость в развитии. Процесс стратегического планирования можно увидеть в Приложении 1. С нашей точки зрения, для начала анализа и представления о поведении компании в среднесрочной перспективе, необходимо осознавать ее позиции на рынке. Исходя из условия, вес акций компании “Х” в индексе РТС составляет 10%. Индекс рассчитывается на основе показателей 50-ти крупнейших участников рынка. Таким образом мы имеем дело с весомой нефтегазовой структурой, обладающей высокой капитализацией (имеет вес как 5 игроков в среднем), соответственно, можно ожидать более надежное и равномерное поведение акций. Сценарный подход подразумевает собой предположения развития событий. Предлагается рассмотреть три варианта поведения рынка: пессимистичный, инерционный и оптимистичный. Сценарий 1 (пессимистичный сценарий) Реализация пессимистичного сценария связана, в первую очередь, с состоянием внешних параметров - с сохранением рецессии экономически развитых стран в период кризиса 2008-2009 г. (предполагающей низкие или отрицательные темпы роста производства, провоцирующие различные кризисы на развивающихся рынках и дестабилизацию мирового рынка капитала), с усилением глобальной политической нестабильности. В качестве ключевого параметра данный сценарий также предполагает резкое снижение цен мирового рынка на нефть - до 45-50 долл./барр. за нефть марки Urals. В результате российская экономика столкнется с проблемой сокращения поступления экспортных доходов, что неизбежно приведет к снижению доходов федерального бюджета и предприятий сырьевого сектора от экспорта. Предполагается снижение темпов роста ВВП до 3.8% в 2008 и 4.9% - в 2009 г. (оценки МЭРТ РФ). |