2. При этом капитализация данного рынка оценивается на уровне $650-900 млрд.

. Доходность обыкновенных акций компании “X” ожидается в диапазоне значений: -2+30% годовых.

. За последние 6 месяцев отмечается отток инвестиций международных фондов на 25%.

Вопрос:

Оцените целесообразность применения оценщиком сценарного подхода в оценке акций нефтегазовой компании “Х”. Составить собственный сценарный прогноз оценки акций данной компании, используя представленную и другую необходимую информацию.

Решение

«Если Вы рассматриваете множественные версии будущего и думаете о нем через их призму, Вы будете лучше подготовлены к тому, что случится на самом деле. В результате, Вы не будете встречаться с будущим как в первый раз. Вы вспомните его. Тот, кто не может вспомнить будущее, осужден на вечную неготовность и зависимость от сюрпризов».

Peter Coy, Neil GrossWeek

Итак, мы имеем дело с российской фондовой биржей. По условиям задачи, оценщик принимает решение об использовании сценарного подхода. Для разработки этого решения нам потребуется разобраться в сущности этого метода.

Что такое сценарный подход?

· Способ развития мышления менеджеров;

· Методология разработки стратегии;

· Набор специальных инструментов;

· Составление рассказов или сценариев;

· Способ построения ментальных карт и моделей будущего;

· Установление индикаторов изменения окружающей среды;

· Метод снижения масштабных рисков;

Его характеристики:

· Сценарное планирование в своей основе опирается на базовые особенности индивидуального мышления о будущем;

· В сценарном планировании разработаны особые технологии организации коллективного мышления и исследования будущего развития;

· Сценарный подход расширяет горизонты стратегического анализа и пространство стратегического выбора, давая возможность появляться новым идеям и стратегическим альтернативам;

· Это иного качества идеи и стратегические альтернативы, которые в большинстве случаев не могут появиться при использовании других инструментов стратегического планирования;

· Сценарный подход придает гибкость стратегии и, что может быть еще более важно, помогает сократить время реагирования управленческой команды и персонала на изменение внешней и внутренней среды;

· Использование данных технологий снижает системные риски и придает большую устойчивость в развитии.

Процесс стратегического планирования можно увидеть в Приложении 1.

С нашей точки зрения, для начала анализа и представления о поведении компании в среднесрочной перспективе, необходимо осознавать ее позиции на рынке. Исходя из условия, вес акций компании “Х” в индексе РТС составляет 10%. Индекс рассчитывается на основе показателей 50-ти крупнейших участников рынка. Таким образом мы имеем дело с весомой нефтегазовой структурой, обладающей высокой капитализацией (имеет вес как 5 игроков в среднем), соответственно, можно ожидать более надежное и равномерное поведение акций.

Сценарный подход подразумевает собой предположения развития событий. Предлагается рассмотреть три варианта поведения рынка: пессимистичный, инерционный и оптимистичный.

Сценарий 1 (пессимистичный сценарий)

Реализация пессимистичного сценария связана, в первую очередь, с состоянием внешних параметров - с сохранением рецессии экономически развитых стран в период кризиса 2008-2009 г. (предполагающей низкие или отрицательные темпы роста производства, провоцирующие различные кризисы на развивающихся рынках и дестабилизацию мирового рынка капитала), с усилением глобальной политической нестабильности. В качестве ключевого параметра данный сценарий также предполагает резкое снижение цен мирового рынка на нефть - до 45-50 долл./барр. за нефть марки Urals. В результате российская экономика столкнется с проблемой сокращения поступления экспортных доходов, что неизбежно приведет к снижению доходов федерального бюджета и предприятий сырьевого сектора от экспорта. Предполагается снижение темпов роста ВВП до 3.8% в 2008 и 4.9% - в 2009 г. (оценки МЭРТ РФ).